1. визначення
2. Особливості привілейованих акцій
3. права власників
4. Допуск до голосування
5. Класифікація акцій
6. емісія
7. Відмінність від облігацій
8. законодавчий аспект
9. дивіденди
10. Де купити

Привілейовані акції - поширений в Росії і в світі фінансовий інструмент. Він дозволяє власнику отримати гарантований дохід, виходячи з ставок дивідендів, пропонованих емітентом цінних паперів.

Також в деяких випадках держатель таких акцій може впливати і на стратегію розвитку компанії. У чому полягають відмітні особливості привілейованих активів співвідносні з облігаціями та цінними паперами, що відносяться до звичайних? Які переваги є у власника даного роду акцій? Які можуть бути обмеження в його правах стосовно участі в управлінні компанією?

визначення

Привілейовані акції - це цінні папери, власники яких володіють розширеним колом прав в порівнянні з держателями звичайних активів. Разом з тим, навіть з урахуванням особливого статусу власників, можливі деякі обмеження. Підприємства, які емітують привілейовані акції, в цілому ставлять перед собою ту ж мету, що і при випуску звичайного типу цінних паперів, - залучення грошових коштів для поповнення статутного капіталу. Цікава властивість акцій, про які йде мова, - вони мають ряд ознак, характерних також і для облігацій.

Ще один фактор - привілейовані акції акціонерного товариства можуть бути емітовані через прагнення компанії досягти балансу між власним капіталом і зовнішнім - не збільшуючи кількість власників цінних паперів, які мають право голосу (цей аспект ми далі розглянемо). Таким чином, активи, про які йде мова, набувають досить велику популярність в середовищі російських підприємців.

Особливості привілейованих акцій

Привілейовані акції можуть мати ряд переваг для інвестора, якщо порівнювати їх із звичайними цінними паперами. Про які можливі преференції для держателя може йти мова?

По-перше, практично завжди власнику привілейованих акцій гарантується якийсь дохід.

По-друге, грошові кошти на виплату дивідендів виділяються власникам таких цінних паперів в першочерговому порядку (це особливо важливо в тих випадках, коли, наприклад, компанія ліквідується, а зобов'язання залишаються).

По-третє, дивіденди по акціях, про які йде мова, як правило, фіксуються в загальному обсязі чистого прибутку. Разом з тим цінні папери привілейованого типу, як правило, не дозволяють власнику брати участь в управлінні компанією, «голосувати» за будь-які рішення. Ще один нюанс - акції даного типу, як правило, мають менший потенціал в аспекті зростання цени.Вместе з тим власник таких акцій де-юре - співвласник фірми. Незважаючи на те що власник таких цінних паперів не має права голосу, він може брати участь у зборах акціонерів, претендувати на частку майна при ліквідації організації.

права власників

Вивчимо аспект, що відображає права власників привілейованих акцій. Цінні папери, про які йде мова, відносяться до пайовою. Тобто мають ознаки схожості зі звичайними акціями. Тримачі привілейованого типу цінних паперів, нарівні з основними акціонерами, отримують частку в статутному капіталі фірми, і, як ми вже сказали вище, мають право бути присутніми на загальних зборах.

Разом з тим можуть мати місце додаткові умови взаємовідносин між емітентом акцій і їх набувачами. Це, як правило, обмовляється в контракті. Цілком припустимо, до слова, що фірма все ж допустить власника привілейованих цінних паперів до голосування. Правда, у багатьох випадках це на практиці означає, що «вага» голосу буде, скоріше, номінальним.

До слова, в законах ряду країн, включаючи Росію, прямо вказано, що привілейовані акції можуть випускатися як з правом голосу, так і без нього. У деяких європейських державах при цьому передбачені механізми, в рамках яких власник цінного паперу даного типу може за певних обставин отримати навіть подвійне право голосу (наприклад, якщо акція іменна і знаходиться у володінні протягом довгого терміну).

Допуск до голосування

Разом з тим в загальному випадку права власників привілейованих акцій не допускають їх голосування. Винятком можуть бути випадки, коли прийняті на відповідних переговорах рішення зачіпають особисті інтереси власників цінних паперів.

Зокрема, в російських правових актах, що регулюють емісію привілейованих акцій, сказано, що в тому випадку, якщо на порядку денному зборів стоять особливо важливі питання, власники привілейованих активів можуть голосувати. Які саме? Це можуть бути питання, що відображають процедуру можливої ​​реорганізації компанії або ліквідації фірми, ті, що пов'язані з внесенням коригувань до Статуту, що мають відношення до прав власників привілейованих акцій або, наприклад, до виплати дивідендів. Багато експертів відносять до особливо важливих питань ті, що пов'язані з величиною ліквідаційної вартості, новими емісіями.

Акції звичайні і привілейовані в аспекті прав їх власників мають одна найважливіша відмінність. Мова про те, що зобов'язання за цінними паперами другого типу виконуються емітентом у переважному порядку.

Дивіденди спочатку сплачуються власникам саме привілейованих акцій, і тільки якщо майна та інших активів компанії вистачить, відбувається розрахунок з власниками звичайних цінних паперів.

При ліквідації, і ми це вже зазначили вище, - та ж сама закономірність. Правда, в цьому випадку ще більший пріоритет у інших суб'єктів фінансових відносин - кредиторів і власників облігацій. Зобов'язання перед ними, коли фірма ліквідується, погашаються в першу чергу.

Класифікація акцій

Які бувають типи привілейованих акцій? Економісти виділяють наступні. Є кумулятивні привілейовані акції. Їх особливість в накопиченні дивідендів - вони не підлягають періодичній виплаті.

Є, в свою чергу, некумулятивні цінні папери. Їх специфіка в тому, що дивіденди, які не виплачено, не накопичуються.

Є беруть участь привілейовані акції. Їх власник має право на отримання підвищених дивідендів в тому випадку, якщо величина звичайного типу цінних паперів перевищує деякий рівень.

Є також конвертовані акції - їх можна перетворювати в інші види цінних паперів.

Існують відкличні активи (звані також погашаються). Для них характерна наявність зобов'язання компанії перед держателем у вигляді обов'язкового погашення в певний термін.

Деякі види привілейованих акцій можуть характеризуватися можливістю зміни ставок по дивідендах - і в цьому випадку вони утворюють собою окремий тип цінних паперів.

У разі якщо зобов'язання по виплатах на адресу власників акцій здійснює юридично не емітент, а інша фірма, то даний вид активів відноситься до типу гарантованих.

Також існують акції, в яких застосовується правило опціону - це дозволяє власнику цінного паперу продати її емітенту за встановленою вартістю.

емісія

Як правило, акціонерні товариства наділені правом емісії відразу декількох різновидів привілейованих цінних паперів. При цьому кожен з типів акцій може відрізнятися як номінальною вартістю, так і величиною дивідендів, термінами їх виплат і т.д.

Однак в тому випадку, якщо фірма збирається емітувати декілька типів привілейованих цінних паперів, то в її установчих документах повинні відображатися відомості про черговість виплат по дивідендах щодо кожного виду активів. Також в даного роду джерелах повинні обумовлюватися права власників привілейованих акцій. Зокрема ті, що відображають право голосу.

Вище ми відзначили: незважаючи на те що власники даного типу цінних паперів, як правило, не можуть голосувати, подібного роду преференція в ряді випадків все ж допускається емітентом. при Причому це далеко не завжди пов'язане з основною метою емісії, а саме залученням додаткового капіталу.

У деяких компаніях є практика - випуск акцій ініціюється, головним чином, з тією метою, щоб те саме право голосу отримали саме засновники. Тобто власник цінних паперів, таким чином, стає як повноцінним суб'єктом управління підприємством, так і людиною, що має привілеї при виплаті дивідендів. Однак, як відзначають багато експертів, така схема, швидше, виняток із правил, оскільки подібного роду махінації можуть не сподобатися інвесторам.

Відмінність від облігацій

Вище ми сказали, що акції привілейованого типу відображають собою проміжне положення між звичайними цінними паперами і облігаціями.

У чому це виражається на практиці? Основний критерій розмежування тут - в статусі власника. Як ми вже відзначили, власник акції - це один із власників компанії.

У свою чергу, власник облігації, з юридичної точки зору, - це кредитор. У першому випадку виплачуються дивіденди за привілейованими акціями, у другому - процентні платежі.

Зобов'язання компанії виплачувати власнику привілейованих акцій щодо умовне. Тобто якщо, скажімо, компанія збанкрутує, а що залишилися активів не вистачить на те, щоб розплатитися з власниками цінних паперів, стягнути належний через суд держатель акції не зможе. У свою чергу, власник облігацій має повне право затребувати свій борг в судовому порядку.

законодавчий аспект

Які особливості правового регулювання емісії привілейованих акцій в Росії? Можна відзначити, наприклад, що законодавство РФ містить ряд обмежувальних норм. Зокрема, частка привілейованих акцій у російських підприємствах, виходячи з їх номінальної вартості, може становити не більш 25% від загального статутного капіталу компанії.

Число одиниць цінних паперів при цьому практичного значення не має. Цілком може вийти так, що номінальна вартість акцій привілейованого типу буде більше, ніж аналогічний показник для звичайних активів. І тому частка таких цінних паперів, що обчислюється в реальні суми, буде перевищувати відсоток, який виражається в кількості одиниць акцій.

дивіденди

Один із критеріїв класифікації цінних паперів, про які йде мова, - спосіб нарахування дивідендів. Є акції, де відповідні виплати фіксовані, а є ті, що допускають додаткові нарахування. У першому випадку розмір дивіденду по привілейованих акціях, таким чином, залишається постійним протягом всього періоду контракту. Величина прибутковості методологічно визначається або в грошовому вираженні, або в процентах від поточної вартості цінного паперу.

Загальновизнана в середовищі експертів характеристика акцій, про які йде мова, - фіксована прибутковість. Тобто випадок, коли дивіденди нараховуються за плаваючими ставками, швидше, виняток. Щонайменше, перший варіант з'явився історично раніше. На фондових ринках розвинених країн як тільки відповідні фінансові інститути з'явилися, привілейовані цінні папери випускалися тільки з постійним розміром дивідендів. Так само і зараз: у багатьох країнах законодавство вимагає від емітентів випуску акцій даного типу з фіксованою прибутковістю.

У деяких випадках можливий варіант, при якому цінні папери матимуть коректується величину дивіденду, виходячи з пропорційності з прибутковістю акцій, емітованих державою. Наприклад, якщо відповідні виплати припускають квартальну періодичність, то їх розмір прив'язується до відповідної волатильності за держоблігаціями. Даний механізм використовується компаніями, головним чином, з метою зниження ризиків.

Є типи привілейованих акцій, в яких ставка дивідендів визначається за аукціонним принципом. На практиці цей механізм виглядає так. Компанія-брокер (або банк), яка здійснює розміщення акцій, проводить із заданою періодичністю аукціони з купівлі-продажу цінних паперів відповідного типу. Ті, хто бажає купити активи, подають заявки, в яких вказують необхідну кількість одиниць акцій, а також очікуваний розмір дивідендів.

Зібравши всі заявки, брокер обчислює оптимальну величину прибутковості цінних паперів. Добро на продаж акцій дається тільки тим заявникам, які встановили ставки дивідендів нижче, ніж визначено брокером. При цьому всі переможці аукціону отримують акції з одним і тим же рівнем прибутковості.

Деякі експерти вважають, що даний тип цінних паперів - один з найпривабливіших для російських інвесторів. Однак, як вважають аналітики, є в такій схемі і деякий недолік - не завжди на акції є досить велика кількість покупців, внаслідок чого обчислений брокером рівень прибутковості по заявкам може бути занадто великим для емітента або самого посередника.

У той же час в Росії також популярний варіант емісій, при яких виплата дивідендів за привілейованими акціями здійснюється за плаваючими ставками, як правило, прив'язаним до чистого прибутку компанії.

Де купити

Як стати власником привілейованих акцій? Більшість великих компаній, в принципі, зацікавлені в тому, щоб продати свої активи якомога більшій кількості покупців. І тому зараз немає ніяких проблем з тим, щоб, наприклад, придбати привілейовані акції Ощадбанку або Газпрому у численних брокерів.

Можна як варіант задіяти публічні ресурси однієї з бірж, на якій торгують відповідними цінними паперами великих фірм у вільному обігу - наприклад, ММВБ. Привілейовані акції Ощадбанку мають, як і інші подібного роду фінансові інструменти, гарантовану прибутковість (близько 4-5%) і порівняно невисоку вартість - близько 50 рублів за одну штуку.