1. Зростання ставки рефінансування - ознака наближення реформи валютного ринку 25.06.2017 тисяча сто...
2. Що ж означає нинішнє підвищення ставки рефінансування?
3. Відповідно, дії ЦБ цілком адекватні і можуть свідчити про насуваються реформах валютного ринку і системи...

Зростання ставки рефінансування - ознака наближення реформи валютного ринку

25.06.2017 тисяча сто тридцять одна

Ставка рефінансування (або облікова ставка) - відсоток, за яким центральні банки видають кредити комерційним банкам. Це дуже важливий інструмент грошово-кредитної політики, що дозволяє центральним банкам:

- регулювати рівень інфляції (чим вище облікова ставка, тим менше грошова емісія, так як гроші стають «дорогими»),

- впливати на рівень банківських процентних ставок (чим дешевше комерційні банки можуть «купувати» гроші у ЦБ, тим дешевше кредити для бізнесу і населення).

Однак в Узбекистані облікова ставка зовсім по-іншому впливає на грошовий обіг і економіку в цілому.

Справа в тому, що в нашій країні ЦБ забороняє комерційним банкам встановлювати процентні ставки вище певного рівня. Цей рівень прив'язаний до ставки рефінансування. При цьому комерційні банки не мають гарантій отримання кредитів від ЦБ за ставкою рефінансування. Відповідно, зміна ставки рефінансування впливає на відсоткові ставки комерційних банків не через ринкові механізми, а виключно через адміністративні важелі.

З огляду на, що ставка рефінансування і прив'язані до неї банківські процентні ставки низькі щодо рівня реальної інфляції, попит на кредити комерційних банків і на кредити самого ЦБ вельми великий. Але ЦБ не може викинути в економіку стільки грошей, не викликавши сильного зростання цін і не розваливши систему грошового обігу. При цьому пропозиція грошових ресурсів з боку бізнесу і населення також обмежена, так як низькі процентні ставки не стимулюють відкривати і поповнювати сумів депозити.

Відповідно, банки не в змозі задовольнити попит на кредити за існуючими процентними ставками з боку своїх клієнтів. Виникає класична ситуація хронічного дефіциту, коли попит перевищує пропозицію через штучне заниження ціни товару (в даному випадку процентної ставки). В результаті при отриманні кредитів позичальники стикаються з безліччю додаткових складнощів (моторошна бюрократія при отриманні та обслуговуванні кредитів, завищені вимоги до заставного забезпечення і ін.) І необхідністю нести додаткові витрати ( «шапки», комісійні за «обслуговування» і ін.). Все це обмежує попит на кредит .

Ситуація дуже схожа на регулювання валютного ринку. Є офіційний обмінний курс, за яким ЦБ не зобов'язується продавати валюту. За цим курсом валюта продається тільки обраним щасливчикам. Експортерам невигідно продавати валюту за офіційним курсом. Як результат виникає дефіцит валюти на офіційному ринку з усіма наслідками, що випливають: чергами, «шапками», чорним ринком.

Аналогічна ситуація складається на будь-якому ринку, де держава адміністративними методами втручається в процеси ціноутворення. Причому не має значення, чи йде мова про ринок валюти, грошей або картоплі.

Що ж означає нинішнє підвищення ставки рефінансування?

По-перше, визнання того факту, що реальна інфляція вище декларованих Держкомстатом офіційних показників індексу споживчих цін (ІСЦ). Ось тільки наскільки вище? Чи є у ЦБ дані про реальні, а не «намальованих» темпах зростання цін? Хочеться сподіватися, інакше проводити ефективну грошову політику просто неможливо.

По-друге, цей захід націлена на запобігання майбутнього зростання цін у зв'язку можливим сплеском інфляційних очікувань. Цей сплеск, зокрема, може виникнути як при лібералізації валютного ринку, так і при знятті обмежень на готівковий грошовий обіг.

По-третє, підвищення облікової ставки вкрай необхідно в разі реформування кредитної системи. Якщо банкам надати можливість самостійно здійснювати кредитну політику, в тому числі встановлювати процентні ставки, то ставкою рефінансування повернеться її ринкова регуляторна функція. В цьому випадку вона не повинна бути занадто низькою, інакше виникне ажіотажний попит на кредити ЦБ, що призведе до сплеску інфляції.

По-четверте, підвищення облікової ставки важливо напередодні лібералізації валютного ринку. Занадто низька облікова ставка призведе до того, що банки почнуть брати кредити ЦБ для валютних спекуляцій. В результаті з'явиться ажіотажний попит на іноземну валюту і обмінний курс сума може різко впасти.

Відповідно, дії ЦБ цілком адекватні і можуть свідчити про насуваються реформах валютного ринку і системи кредитування.

Вжиті заходи щодо посилення грошової політики (видається, що це посилення ще продовжиться), безумовно, приведуть до підвищення банківських процентних ставок. Звичайно, це невигідно для потенційних і діючих позичальників, що мають шанси отримати кредити в банках.

Але треба розуміти, що:

- реальні витрати отримання і обслуговування кредитів для позичальників набагато вище декларованих процентних ставок, і лібералізація кредитної системи дозволить ці додаткові витрати істотно скоротити, а також розширити доступ до банківських кредитів для підприємців, позбавлених сьогодні цього доступу;

- поточні процентні ставки занадто занижені і не можуть такими залишатися в умовах лібералізації кредитної системи;

- зростання процентних ставок стимулює приплив заощаджень на банківські депозити, що дозволить забезпечити прийнятний рівень процентних ставок по кредитах в майбутньому;

- без збільшення облікової ставки неможливо приборкати інфляцію, а отже, знизити процентні ставки і створити сприятливі умови для інвестицій в майбутньому.

Будемо сподіватися, що прийняті ЦБ заходи щодо посилення грошової політики дадуть результат в плані приборкання інфляції і створять умови для лібералізації валютного ринку і реформування кредитної системи країни, що є важливою частиною системних реформ (Включаючи банківську реформу), які належить здійснити в найближчому майбутньому.

Юлій Юсупов