«Ми знаходимося в епіцентрі історичної події величезної важливості, яке може спричинити за собою Велику депресію, якщо в належний час не буде вжито належних рішення», - заявив глава ЄЦБ Жан-Клод Тріше в жовтні 2011 року.
Починаючи з листопада 2008 року політики і фінансисти Єврозони змогли створити лише одні ліки для лікування того, що можна назвати «вірусом Греції». Складається ліки з трьох компонентів: допомоги з боку ЄЦБ, ЄФФС (Європейського фонду фінансової стабільності), МВФ; посилення вимог до обов'язкових нормативів; нарешті, угод M & A, коли якийсь банк купує (виконуючи наполегливе прохання регулятора ринку) пакет акцій проблемного фінансової установи, але вимагає для реалізації плану порятунку зовнішніх фінансових вливань. Такий специфічний спосіб вирішення проблем в банківській системі, схожий на піраміду, керівництво ЄЦБ не бентежить.
За допомогою цих коштів частково вдалося стабілізувати ситуацію в банківській системі Ірландії, яку «вірус Греції» вразив на початку 2009 року. За оптимістичними прогнозами уряду цієї країни до 2015 року «хворий» зможе жити без регулярних фінансових ін'єкцій Євросоюзу і МВФ. З банківською системою країни складніше. В кінці 2008 року уряд країни оголосив про держгарантії за зобов'язаннями шести провідних банків. У 2011 році ці гарантії продовжували діяти, тим самим фактично підтвердив, що за три роки ситуація в банківській сфері не змінилася в кращу сторону. До серпня 2011 року обсяг вливань ЄЦБ і Центробанку Ірландії в найбільші кредитні організації країни перевищив суму 150 млрд євро, при тому що ринкова капіталізація найбільшого з цих установ - Bank of Ireland - становила всього 2,6 млрд євро.
Бельгія зуміла «вилікуватися» самостійно, не вдаючись до допомоги зовнішніх запозичень. У 2010-му суверенний борг цієї країни дорівнював 100% ВВП (третє місце за цим показником в Єврозоні після Греції та Італії). Правда, високий рівень обсягів коштів, розміщених на депозитах місцевих кредитних організацій, створив своєрідну «подушку безпеки». Найбільший банк країни Fortis восени 2008 року був націоналізований, а потім 75% його акцій було продано французькому банку BNP Paribas (працює на ринку під ім'ям BNP Paribas Fortis). Іншому банку - Dexia - уряду Бельгії, Франції і Люксембурга надали фінансову допомогу в розмірі 6,4 млрд євро. Втім, в результаті він був націоналізований, але про це нижче.
В ставлення інших постраждалих від «вірусу» - Греції, Португалії, Іспанії та Італії - прогнози песимістичні. Так, 11 жовтня представники ЄЦБ і МВФ заявили: «Рецесія буде глибше, ніж очікувалося в червні, а процес виходу з неї почнеться не раніше 2013 року».
Суверенні борги європейських демократій
До початку 2009 року державні облігації країн Єврозони були високонадійним (хоча і малоприбуткових) інструментом, і банки охоче купували ці цінні папери.
Так, з 300 млрд євро суверенного боргу Греції (станом на кінець 2010 року, в першому півріччі 2011 року ситуація принципово не змінилася) 98,2 млрд євро перебувало на балансі 91 банку країн ЄС. На ці банки припадає 65% активів всієї банківської системи Євросоюзу. На банки Греції припадає 67% від цього обсягу, Німеччини - 9%, Франції - 8%, Кіпру - 6%, Бельгії - 4%, Великобританії та Нідерландів - по 2%.
Можливі втрати банків у разі дефолту - лише одна з проблем. Суверенні борги - це ще дефіцит держбюджету, зниження витрат на оплату праці держслужбовців і, відповідно, зниження платоспроможного попиту, нарешті, уповільнення зростання ВВП.
Банкам Єврозони потрібно збільшити капітал до середини 2012 року, на що буде потрібно, за різними оцінками, від 100 до 400 млрд євро
Фінансовим інститутам країн з великим суверенним боргом важче займати на внутрішньому і зовнішньому ринку. У жовтні 2011 року глава банку Societe Generale Фредерік Удеа, коментуючи заходи щодо докапіталізації фінансових інститутів проблемних країн Єврозони, сказав, що основна проблема банків полягає не в капіталі, а в ліквідності, так як довіру інвесторів згасає. Вони розуміють, що якщо у ссудополучателя виникнуть фінансові проблеми, то держава, швидше за все, не зможе допомогти позичальнику. Як наслідок - зростає вартість залучених коштів.
Ще одна проблема, яку треба буде розв'язати більшості кредитних організацій Єврозони - виконати вимогу влади щодо збільшення розміру власного капіталу. Зробити це потрібно до березня-червня 2012 року. Обсяг видатків на даний захід: від 100-200 млрд євро (оцінка чиновників МФВ) до 413 млрд євро (прогноз аналітиків банку Espirito Santo).
При цьому в середині жовтня 2011 року акції банків Єврозони торгувалися на рівні близько 60% від їх балансової вартості. Малоймовірно, що до кінця 2011 року ситуація зміниться в кращу сторону. Негативні кредитні рейтинги міжнародних агентств і низький інтерес інвесторів до банківського сектору єврозони змушує банки відмовитися від планів емісії своїх акцій.
Один з варіантів вирішення проблеми - продаж частини активів. Так, французькі банки BNP Paribas і Societe Generale в початку жовтня 2011 року оголосили про продаж активів на загальну суму 150 млрд євро. Багато спостерігачів, однак, вважають, що висока ймовірність того, що замість прибутку від цих операцій кредитні організації отримають збитки, а «різдвяний розпродаж» лише погіршить ситуацію в банківській системі єврозони.
Bank of Ireland в середині жовтня 2011 року оголосив про свої плани з продажу непрофільних активів на суму близько 10 млрд євро. Він уже продав портфель кредитів на суму 1,1 млрд доларів під заставу комерційної нерухомості американському банку Wells Fargo. Нерухомість на суму 1,3 млрд фунтів стерлінгів придбала міжнародна девелоперська компанія Kennedy Wilson, а інституційні інвестори - на суму 1 млрд фунтів; британські фінансові організації, які спеціалізуються на операціях з іпотекою, The Mortgage Works і Nationwide Building Society на 1,2 млрд і на 1,13 млрд фунтів відповідно.
ірландські лікарі
Першою жертвою «вірусу», який може спровокувати колапс всієї банківської системи Єврозони, була не Греція (проблеми у неї почалися навесні 2010 року), а Ірландія.
«Зараження» відбулося через ослаблення «імунітету» внутрішнім банківським кризою. Який, в свою чергу, був спровокований двома лопнули мильними бульбашками іпотечного кредитування. Один з них - американський, а інший - власне, ірландський. Окремо слід відзначити, що економіка країни була сильно перегріта.
Першою жертвою «вірусу», який може спровокувати колапс всієї банківської системи Єврозони, була не Греція, а Ірландія
З 1996 по 2007 рік річне зростання ВВП Ірландії становив 7,1%, що перевищило не тільки середній показник у світі (3,2%), а й середні показники швидкозростаючих азіатських країн (4,3%). Країну охопив будівельний бум. Ціни на житло в Дубліні з 1994 по 2006 рік зросли на 500%. Професор економіки Університетського Коледжу в Дубліні Морган Келлі написав навесні 2006 року статтю, в якій прогнозував, що восени бульбашка лусне, а ціни на житло знизяться на 40-50%. Крім цього, він передбачав банківська криза. Кредитні установи, по-перше, накопичили на балансі багато поганих кредитів (через зниження вимог до позичальників), а по-друге, забезпечували необхідний рівень ліквідності не за рахунок депозитів, а ринку МБК. У період з травня 2007 року по травень 2008 року вартість акцій банків на Ірландській фондовій біржі знизилася вдвічі.
Криза розпочався 29 вересня 2008 року, коли котирування акцій ірландських банків знизилися від 15 до 46%. На наступний день уряд країни оголосив про держгарантії по депозитах і боргах для шести найбільших кредитних установ. На докапіталізацію трьох банків (Allied Irish Banks, Anglo Irish Bank і Bank of Ireland) уряд витратив 5,5 млрд євро.
У лютому 2009 року керівництво країни оголосило про введення режиму жорсткої економії. Всі спроби протесту населення були жорстко припинені.
В кінці 2009 року в Ірландії було створено Національне агентство з управління активами (National Asset Management Agency, NAMA), чиє основне завдання - викуповувати у банків погані активи. У період з січня 2009 по липень 2010 року вона витратила 30 млрд євро на придбання боргів на суму 72 млрд євро. Відповідно 42 млрд євро банки списали.
В кінці листопада 2010 року ЕКОФІН (збори міністрів економіки і фінансів 27 країн Євросоюзу) і Єврогрупа (збори міністрів фінансів 16 країн ЄС, що використовують євро) схвалили план фінансової допомоги Ірландії у розмірі до 85 млрд євро. Планується, що виділені кошти в період з 2011 по 2013 рік буде витрачено на рекапіталізацію національної банківської системи для досягнення рівня співвідношення кредитів до депозитів в 122% і достатності капіталу в 10,5%.
Показово, що прибутковість десятирічних облігацій уряду Ірландії станом на жовтень 2011 року досягла позначки 7,7%. Це дуже висока ставка, яка свідчить про невпевненість інвесторів у платоспроможності країни.
Пророки з Голлівуду
В кінці вересня 2011 року відбулася прем'єра американського фільму «Межа ризику», в основі сюжету якого історія банкрутства Lehman Brothers.
Вважається, що банкрутство цього банку (найбільше в історії США, вартість активів на момент «смерті» - 639 млрд доларів, сума зобов'язань - 613 млрд доларів без урахування дочірніх структур) спровокувало початок світової фінансової кризи в 2008 році. Хоча, звичайно, криза стартував ще в 2007 році за рік до вересня 2008 року, коли почалися масові дефолти іпотечних позичальників - в першу чергу категорії subprime.
Майже одночасно з виходом в прокат «Межі ризику» був спішно націоналізований франко-бельгійський Dexia Bank SA. Збіг забавне, якщо врахувати, що історія Dexia дуже схожа на випадок з Lehman.
Активи Dexia досягають 518 млрд доларів, що можна порівняти з усією банківською системою Греції, але на балансі банку занадто багато поганих боргів
До кінця червня 2011 активи Dexia досягали 518 млрд доларів. Це можна порівняти з масштабом всієї банківської системи Греції. Але на балансі банку занадто багато поганих боргів. На момент «оголошення похорону», призначених на 9 жовтня 2011 року, як назвав процес націоналізації банку джерело Reuters, кредитна організація тримала облігації на суму 95 млрд євро, в тому числі на 12 млрд євро облігацій Греції та Португалії - потенційних банкрутів.
Допустити крах фінансової організації такого масштабу влади не могли. В іншому випадку викликаний банкрутством Dexia ефект доміно породив би «ідеальний шторм» на ринку, а Голлівуд зміг би приступати до зйомок продовження «Межі ризику».
Рецепт порятунку полягав в нагальної націоналізацію трьох основних підрозділів Dexia і видачі держгарантій на міжбанківські кредити і облігації. Образно кажучи, хворому замінили всі органи на штучні і підключили до крапельниці.
Бельгійський Dexia Bank Belgium викупить федеральний уряд Бельгії за 4 млрд євро. Французький Dexia Credit Local планується продати банку La Banque Postale (підрозділ Національної поштової служби Франції) і контрольованому урядом Франції суверенного фонду Caisse des Depots et Consignations. В якості потенційного покупця люксембурзького Dexia Banque Internationale міністр фінансів Люксембургу Люк Фріден 10 жовтня 2011 року визнано групу інвесторів, за якою стоїть правляча королівська сім'я Катару. Суму угоди аналітик Жан-П'єр Ламберт з лондонського офісу американського інвестиційного банку Keefe, Bruyette & Woods оцінив в 1,7 млрд євро.
Сума державних гарантій на 10 років за запозиченнями Dexia і Dexia Credit Local на міжбанківському ринку і за допомогою облігацій досягає 90 млрд євро. Їх нададуть уряду Бельгії (60,5%), Франції (36,5%) та Люксембургу (3%). Варто зазначити, що сума держгарантій Бельгії досягає 15% ВВП країни.
На думку аналітика нідерландського офісу Rabobank International Кора Клауса, «проблема Dexia зовсім не ізольована. Всіх інвесторів в Європі цікавить, як політики збираються вирішити цю проблему, і інвестори хочуть побачити скоординовані та професійні дії. Це було б хорошим сигналом для ринку ».
Проблема в тому, що в ЄЦБ і МВФ може просто не вистачити грошей на санацію всіх проблемних великих банків Єврозони.