4.3. Державний борг і управління державним боргом

Функціонування державного кредиту веде до утворення державного боргу. Капітальний державний борг представляє всю суму випущених і непогашених боргових зобов'язань держави, включаючи нараховані відсотки, які повинні бути виплачені за цими зобов'язаннями, поточний - складають витрати по виплаті доходів кредиторам за всіма борговими зобов'язаннями держави і по погашенню зобов'язань, термін оплати яких настав.

Держава, широко використовуючи свої можливості для залучення додаткових фінансових ресурсів з метою своєчасного фінансування бюджетних витрат, поступово накопичує заборгованість як внутрішню, так і іноземним кредиторам. Це введе до зростання державного боргу - внутрішнього і зовнішнього.

Оцінюючи фінансовий значення державного кредиту, не слід забувати, що мобілізуються з його допомогою державою засоби є антиципировать, тобто взятими вперед податками. Необхідність погашення державного боргу вимагає стягнення додаткових ресурсних надходжень до бюджету, а вони можуть бути отримані (якщо не брати до уваги нових позик) тільки за допомогою податків. До того ж погашення боргових зобов'язань і відсотків по ним відволікає частину бюджетних доходів від продуктивного використання, скорочує можливості нарощування виробничого та інтелектуального потенціалу суспільства, за що розплачуються вже майбутні покоління. Тому державним боргом необхідно управляти.

Під управлінням державним боргом розуміється сукупність заходів держави з виплати доходів кредиторам і погашення позик, зміни умов вже випущених позик, визначення умов і випуску нових державних цінних паперів

Виплата доходів позаймам і їх погашення зазвичай виробляються за рахунок бюджетних коштів. Однак в умовах значного зростання державної заборгованості і наростаючих бюджетних труднощів може вдатися і до рефінансування державного боргу. Під рефінансуванням розуміється погашення старої державної заборгованості шляхом випуску нових позик. Наприклад, наша країна використовувала рефінансування при погашенні заборгованості по державному 3% -ному внутрішньої виграшної позики 1966 р Після закінчення терміну дії цієї позики облігації обмінювалися протягом одного року на облігації нової позики - внутрішньої виграшної позики 1982 р без сплати курсової різниці.

Активно рефінансування застосовується при виплаті відсотків і погашень по зовнішній частині державного боргу. Однак неодмінною умовою надання нових позик є хороша репутація країни-боржника в колах міжнародного фінансового ринку, її економічна і політична стабільність.

Щодо повне уявлення про ефективність державних кредитних операцій дає ставлення суми перевищення надходжень над витратами за системою державного кредиту до суми витрат, виражене у відсотках. Ефективність кредиту (Е) визначається за такою формулою:

де: П - надходження по системі державного кредиту;

Р - витрати по системі державного кредиту.

Однакосумма надходжень по системі державного кредиту і перевищення надходжень над витратами за кредитними операціями не дають вичерпної характеристики їх ефективності. Слід враховувати також позитивний вплив державного кредиту на стан бюджету держави і грошового обігу країни, зміцнення довіри населення до фінансової діяльності державних структур і в підсумку на сприятливі тенденції в економічному розвитку суспільства.

По зовнішньому державному боргу визначається коефіцієнт його обслуговування. Він являє відношення всіх платежів по заборгованості до валютних надходжень країни від експорту товарів і послуг, виражене у відсотках. Безпечним рівнем обслуговування державного боргу прийнято вважати його значення до 25%. У нашій країні коефіцієнт обслуговування зовнішньої заборгованості значно перевищує допустимі межі і становить 35%.

На досягнення ефективності державного кредиту спрямовані такі заходи в галузі управління державним боргом, як конверсія, консолідація, обмін облігацій за регресивним співвідношенням, відстрочення погашення і анулювання позик.

Під конверсією зазвичай розуміється зміну прибутковості позик. З метою зниження витрат по управлінню державним боргом держава найчастіше знижує розмір виплачуваних відсотків по позиках.

Під консолідацією розуміється зміна умов позик, пов'язане з їх термінами.

Під обміном облігацій за регресивним співвідношенням розуміють таку процедуру при якій кілька раніше випущених облігацій прирівнюються до однієї нової облігації.

Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик та обмін облігацій держави зазвичай здійснюються тільки щодо внутрішніх позик. Що стосується відстрочки погашення зобов'язань, то цей захід можлива і по відношенню до зовнішньої заборгованості. Відстрочка погашення зовнішніх позик, як правило, проводиться за погодженням з кредиторами. При цьому відстрочка погашення боргу може і не спричинити припинення виплати відсотків по ньому.

Під анулюванням державного боргу розуміється міра, в результаті якої держава повністю відмовляється від зобов'язань за випущеними позиками (внутрішніми, зовнішніми або по всьому державному боргу). Анулювання цінних паперів держави може проводитися з двох причин. По-перше, анулювання державного боргу оголошується в разі фінансової неспроможності держави, тобто його банкрутства. По-друге, анулювання заборгованості може бути наслідком приходу до влади нових політичних сил, які з певних причин відмовляються визнати фінансові зобов'язання попередньої влади.

15